（原标题：年内涨超300%，寒武纪能否成为“中国版英伟达”？）

笔据测算，寒武纪这次纳入上证50指数，有望为其带来至少35亿元的被迫增量资金

文｜康国亮

剪辑｜杨秀红

12月4日，科创板芯片公司寒武纪-U（688256.SH）股价盘中创下历史新高，达到591元/股。其已成为A股阛阓第二高价股，排在贵州茅台(600519.SH)之后。

收敛12月6日，其年内涨幅达到310.2%，收盘价为553.60元/股，总市值达到2311亿元，在科创板中，市值仅次于中芯外洋（688981.SH）和海光信息（688041.SH），排行第三。

寒武纪是中国东说念主工智能芯片企业。光大证券分析合计，在云表智能芯片性能方面，寒武纪、英伟达、华为海念念研制的云表芯片家具齐已摄取7nm（纳米）等先进工艺，在性能功耗比上较为接近。

不外，从事迹表露上看，寒武纪前三季度亏蚀超7亿元。

在事迹亏蚀的情况下，公司股价为何持续高潮？业内东说念主士合计，这一方面与阛阓对东说念主工智能芯片的预期关系，另一方面与其被纳入热切指数关系。

11月29日，中证指数公司公布了上证50指数样本的按时疗养有策画，这次，寒武纪被调入上证50指数。新的指数样本于2024年12月13日收市后见效。

此外，12月4日，在最新的季度审核中，富时罗素书记了对富时中国A50指数的疗养收尾。这次疗养中，寒武纪被纳入了该指数的备选股名单中，这意味着，一朝富时中国A50指数中的现存因素股发生变动，寒武纪将有望成为新的指数因素股。

据了解，富时中国A50指数是预料中国A股阛阓表露的热切指数之一，由50家市值最大、流动性最佳的A股公司构成。富时罗素本年曾暗示，中国经济正处于转型期，新的发展战略更小心质地，科技和立异将融会更热切作用。

在此之前，寒武纪照旧是科创50指数、沪深300指数、中证A500指数、国证芯片指数等多个热切指数因素股，因此被不少追踪指数的被迫基金所持有。

在指数化投资崛起大布景下，跟着寒武纪被纳入上证50指数及富时中国A50指数的备选股名单，被迫型基金及指数基金将会笔据这一疗养进行相应的钞票建树疗养，由此有望给寒武纪带来范围不小的被迫宽基指数增量资金。

但同期也有券商说起需要进展改日的风险。中航证券领导，需要进展寒武纪研发过程不足预期以及股价近期快速拉升后市回撤较大的风险。国海证券则领导，寒武纪存不才游需求及阛阓竞争加重可能导致事迹不足预期的风险。

研发干预杰出营收

从基本面情况来看，寒武纪是中国东说念主工智能芯片企业，建造于2016年，于2020年在科创板上市，主贸易务触及各样云作事器、角落计较拓荒、终局拓荒中东说念主工智能中枢芯片的研发、遐想和销售。其主要家具为云表智能芯片及加快卡、本质整机、角落智能芯片及加快卡、终局智能处理器IP以及上述家具的配套软件开发平台。

光大证券合计，寒武纪系统掌捏了通用型智能芯片过头基础系统软件研发和家具化中枢技艺，能提供云边端一体、软硬件协同、本质推显露通、具备长入生态的系列化智能芯片家具和平台化基础系统软件。其在智能芯片领域掌捏了智能处理器微架构、智能处理器指示集等中枢技艺。

收敛2024年三季报，公司首创东说念主陈天石持有寒武纪1.195亿股，占总股本的28.63%，为第一大激动；中国科学院计较机技艺谋划所全资子公司北京中科算源钞票惩办有限公司持有寒武纪15.73%的股权，为第二大激动。

笔据2024年三季报浮现，寒武纪前三季度贸易收入为1.85亿元，同比增长27.09%，竣事归母净利润-7.24亿元，同比亏蚀收窄，其中，三季度单季寒武纪竣事营收1.21亿元，同比大幅增长284.59%。

行为技艺初始型企业，寒武纪的研发干预一直是各项用度干预中的大头，保持了较高强度的研发干预，2020年至2024年三季度，寒武纪的研发用度辞别为7.68亿元、11.36亿元、15.23亿元、11.18亿元以及6.59亿元，同期贸易收入辞别为4.589亿元、7.21亿元、7.29亿元、7.094亿元以及1.853亿元，研发用度辞别占收入比重的167%、157%、208%、157%、355%，研发用度杰出了贸易收入，持续高强度的研发用度干预，亦然寒武纪当今仍尚未盈利的热切原因。

寒武纪的卑劣为互联网、运营商、金融、动力等多个要点行业，并在大模子领域以及搜索、告白保举等领域得到一定进展。

从寒武纪的存货及预支款数据来看，卑劣阛阓需求保持高景气度，2024年三季度，寒武纪预支款为8.54亿元，同比增长543.95%；存货为10.15亿元，同比增长310.85%，这标明了寒武纪预期卑劣阛阓需求将持续增长，从而积极备货。从各人AI（东说念主工智能）芯片阛阓空间来看，笔据贝恩公司的证实，展望到2027年，各人AI关系家具阛阓将达到9900亿好意思元。

德邦证券暗示，从积年财务数据不雅察，四季度每每是寒武纪的请托期与事迹开释期，寒武纪三季度存货和预支账款的大幅增长是四季度事迹的积极劝诱，伴跟着存货与预支账款冉冉结转至本钱，收入放量可期。

国盛证券暗示，在刻下的东说念主工智能海浪下，寒武纪当今营收照旧初步放量，存货、付现等收入前瞻主张表露精湛，行将进入收入快速放量周期。行为国产东说念主工智能芯片领军企业，寒武纪有望成为本轮东说念主工智能海浪下的主角。

增量资金或超35亿元

11月29日，中证指数公司公布了上证50指数样本的按时疗养有策画，其中，上证50指数将寒武纪、赛力斯(601127.SH)、中国中车(601766.SH)、京沪高铁(601816.SH)、洛阳钼业(603993.SH)调入，同期将特变电工(600089.SH)、上汽集团(600104.SH)、片仔癀(600436.SH)、中国电建(601669.SH)、兆易立异(603986.SH)调出，这次按时疗养有策画将于12月13日收市后认真见效。

据了解，中证指数公司在每年的6月和12月会对指数因素股进行按时疗养，由于指数因素股疗养是笔据编制规则进行的被迫操作，因此，若因素股的疗养范围较大，则可能带往还复性契机。

笔据国信证券的谋划浮现，基于追踪被迫基金范围杰出100亿元的指数因素股疗养情况，对可能因这次按时疗养而存在往复性契机的股票进行了测算，展望这次指数疗养带来的净调入资金范围排行前五的股票辞别为赛力斯、京沪高铁、寒武纪、润和软件（300339.SZ）、科伦药业（002422.SZ），净调入资金范围辞别为74.32亿元、36.17亿元、35.67亿元、26.08亿元、24.6亿元。

其中，寒武纪这次纳入上证50指数展望的净调入资金范围为35.67亿。淌若计议接下来纳入富时中国A50指数的可能性，被迫增量资金将会更多，故意于寒武纪股价陆续高潮。

不外关于寒武游记为新兴行业公司纳入上证50宽基指数，也在阛阓引起一些争议。晨星（中国）基金谋划中心高等分析师李一鸣暗示，上证50等宽基指数以市值和流动性行为挑选因素股的主要预料主张，其因素股的选拔和疗养响应阛阓的变化和投资者的不雅点。至于是否存在追涨杀跌、精确接盘的问题，取决于公司市值是否真的响应其竞争力以及估值是否合理。跟着阛阓趋向闇练和有用，股票卤莽被更精确地进行订价，指数基金的投资成果也会愈加杰出，反之在一个不够闇练和感性的阛阓当中，指数充任接盘侠的概率可能会更大。

事实上，寒武纪此前照旧是科创50指数、沪深300指数、中证A500指数、国证芯片指数等多个热切指数因素股，因此被不少追踪指数的被迫基金所持有。

笔据寒武纪三季报浮现，前十大激动中，中原上证科创板50成份ETF、易方达上证科创板50ETF、中原国证半导体芯片ETF、华泰柏瑞沪深300ETF，四只指数ETF基金辞别持有寒武纪1614万股、971.2万股、484.2万股、371.5万股，占公司总股本的比例辞别为3.87%、2.33%、1.16%、0.89%。

万得（Wind）数据浮现，笔据公募基金三季报，共计有298只公募基金家具持有寒武纪，共计持有8160.75万股，按照12月6日553.6元/股计较，公募基金持有市值约为451.77亿元。其中，共有85只指数基金持有寒武纪股票，共计持股5176.51万股，占公募基金总持股数的63.43%。

（《财经》记者黄慧玲对此文亦有孝顺。）

$寒武纪-U(SH688256)$$赛力斯(SH601127)$$中国中车(SH601766)$

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